Pilihan Latihan Dan Penilaian Opsi Eksekutif Saham

Masalah Penilaian Saham Karyawan dan Masalah Harga. Dengan John Summa CTA, PhD, Pendiri dan Penilaian ESO adalah masalah yang kompleks namun dapat disederhanakan untuk pemahaman praktis sehingga pemegang ESO dapat membuat pilihan berdasarkan informasi tentang pengelolaan kompensasi ekuitas. Valuasi Setiap opsi Akan memiliki nilai lebih atau kurang darinya tergantung pada faktor penentu utama volatilitas nilai, waktu tersisa, tingkat bunga bebas risiko, harga strike dan harga saham Bila penerima opsi diberi ESO yang memberi hak saat membeli 1.000 saham Saham perusahaan dengan harga strike 50, misalnya, biasanya harga tanggal pemberian saham sama dengan harga strike. Melihat tabel di bawah ini, kami telah menghasilkan beberapa valuasi berdasarkan Black-Scholes yang terkenal dan banyak digunakan. Model untuk penentuan harga opsi Kami telah menghubungkan variabel kunci yang disebutkan di atas sambil memegang beberapa variabel lain yaitu perubahan harga, suku bunga tetap untuk mengisolasi dampak perubahan nilai ESO fr Peluruhan nilai waktu dan perubahan volatilitas saja. Pertama, ketika Anda mendapatkan hibah ESO, seperti yang terlihat pada tabel di bawah ini, walaupun opsi ini belum menghasilkan uang, nilainya tidak berharga. Nilai signifikannya diketahui Sebagai waktu atau nilai ekstrinsik Sementara waktu sampai spesifikasi kadaluarsa dalam kasus sebenarnya dapat diabaikan dengan alasan bahwa karyawan mungkin tidak tinggal bersama perusahaan yang 10 tahun penuh diasumsikan di bawah ini adalah 10 tahun untuk penyederhanaan, atau karena penerima beasiswa dapat melakukan latihan dini, beberapa Asumsi nilai wajar disajikan di bawah ini dengan menggunakan model Black-Scholes Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Apa itu Opsi Uang dan Cara Menghindari Opsi Penutup di bawah Nilai Instrinsik. Seandainya Anda memegang ESO Anda sampai kadaluarsa, tabel berikut ini memberikan catatan nilai yang akurat untuk sebuah ESO dengan harga jual 50 dengan 10 tahun sampai kadaluwarsa dan jika pada harga saham uang sama dengan strike price Misalnya, dengan asumsi volatilitas 30 asumsi lain yang umum digunakan , Tapi yang mungkin mengecilkan nilai jika volatilitas aktual sepanjang waktu ternyata lebih tinggi, kita melihat bahwa pada saat memberikan opsi bernilai 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Seiring berjalannya waktu, bagaimanapun, katakanlah dari 10 tahun sampai hanya tiga tahun ke Habis masa berlakunya, ESO kehilangan nilai lagi dengan asumsi harga saham tetap sama, turun dari 23.080 menjadi 12.100 Ini adalah hilangnya nilai waktu. Nilai teoritis ESO Sepanjang Waktu - 30 Volumilitas Berasal. Gambar 4 Harga wajar untuk harga di-the-money ESO dengan harga pelaksanaan 50 dengan asumsi yang berbeda mengenai waktu yang tersisa dan volatilitas. Gambar 4 menunjukkan jadwal harga yang sama yang diberikan waktu tersisa sampai kadaluarsa, namun di sini kita menambahkan tingkat volatilitas yang diasumsikan lebih tinggi - sekarang 60, naik dari 30 plot kuning mewakili Volatilitas yang diasumsikan lebih rendah dari 30, yang menunjukkan nilai wajar yang berkurang pada semua titik waktu. Sedangkan plot merah menunjukkan nilai dengan volatilitas yang diasumsikan lebih tinggi 60 dan waktu yang berbeda tersisa pada ESO Jelas, pada tingkat yang lebih tinggi dari vol Atility, Anda menunjukkan nilai ESO yang lebih besar Misalnya, pada tiga tahun yang tersisa, bukan hanya 12.000 seperti pada kasus sebelumnya pada 30 volatilitas, kita memiliki nilai 21.000 pada 60 volatilitas Jadi, asumsi volatilitas dapat memiliki dampak besar pada nilai teoritis atau nilai wajar. , Dan harus menjadi faktor keputusan tentang pengelolaan ESO Anda Tabel di bawah ini menunjukkan data yang sama dalam format tabel untuk 60 tingkat volatilitas yang diasumsikan Pelajari lebih lanjut tentang penghitungan opsi nilai pada ESO Menggunakan Model Black-Scholes. Nilai Teoretis ESO Sepanjang Waktu 60 Assumed Volatility. Definition of Executive Stock Options. Opsi saham eksekutif adalah kontrak yang memberi hak untuk membeli sejumlah saham tertentu dari saham perusahaan dengan harga strike yang dijamin untuk jangka waktu tertentu, biasanya beberapa tahun Eksekutif adalah Tidak berkewajiban untuk berolahraga, atau menggunakan, pilihannya, tapi jika dia memutuskan untuk melakukannya, perusahaan harus menghormati kontraknya Jika persediaan perusahaan naik, eksekutif dapat berolahraga. Pilihan untuk membeli saham pada harga strike dan kemudian menjual saham dengan harga pasar, menjaga selisihnya sebagai keuntungan. Nonqualified Stock Options. Bentuk opsi karyawan atau eksekutif yang paling umum adalah opsi saham yang tidak memenuhi syarat Nama tersebut mengacu pada fakta Bahwa keuntungan dari pilihan tidak memenuhi syarat untuk tingkat pajak capital gain jangka panjang Biasanya, seorang eksekutif akan menjual saham segera setelah menjalankan opsi tersebut, seringkali dalam bentuk latihan tanpa uang tunai Eksekutif mengambil pilihan ke brokernya, yang meminjamkan Eksekutif dana untuk menggunakan opsi Broker kemudian menjual saham, memulihkan dana pinjaman dan menyetorkan selisihnya di akun eksekutif Eksekutif tersebut sehingga menghindari ketidaknyamanan untuk mengumpulkan uang yang dibutuhkan untuk membayar harga mogok. Opsi yang Sebenarnya. Pilihan saham yang tidak biasa , Atau ISO, adalah bentuk khusus opsi saham eksekutif atau karyawan yang dapat memenuhi syarat untuk mendapatkan tarif pajak capital gain, dengan ketentuan bahwa peraturan tertentu diikuti Ed Eksekutif harus memegang opsi paling sedikit 1 tahun setelah mereka diberikan sebelum melaksanakannya Setelah opsi dieksekusi, saham harus dimiliki paling sedikit 1 tahun tambahan Pada saat itu saham dapat dijual, dan semua keuntungan dapat diterima Untuk tingkat pajak capital gain jangka panjang Ini termasuk keuntungan akibat kenaikan harga yang terjadi antara waktu opsi diberikan dan tanggal latihan. Latihan dan penilaian opsi saham eksekutif 1. Dalam teori, batasan lindung nilai yang dihadapi oleh manajer membuat eksekutif Opsi saham lebih sulit dinilai daripada opsi biasa, karena ini menyiratkan bahwa kebijakan pelaksanaan manajer bergantung pada preferensi dan wakaf mereka. Menggunakan data tentang latihan pilihan dari 40 perusahaan, makalah ini menunjukkan bahwa perpanjangan sederhana dari model pilihan Amerika biasa yang memperkenalkan metode acak, Latihan eksotis dan penyitaan memprediksi waktu dan hasil latihan aktual sama baiknya dengan model memaksimalkan utilitas yang rumit Secara gampang menyumbang untuk tidak dapat ditransfer pilihan. Model yang lebih sederhana dapat lebih berguna daripada model berbasis preferensi untuk menilai pilihan eksekutif dalam praktik. Klasifikasi JEL. Opsi saham secara berurutan. Kebijakan eksploitatif. Penilaian nilai tukar. Pilihan yang tidak dapat dialihkan. Utilitas maksimalisasi. Penulis yang terkenal Tel 212 998 0352 fax 212 995 4233 e-mail 1. Artikel ini didasarkan pada bab disertasi saya Saya ingin mengucapkan terima kasih kepada anggota komite saya, Sanford Grossman, Bruce Grundy, David Larcker, Robert Litzenberger, dan Robert Stambaugh, serta Yakov Amihud, Pierluigi Balduzzi, Giovanni Barone-Adesi, Edwin Elton, Kose John, Craig Mackinlay, Eli Ofek, Krishna Ramaswamy, Robert Reider, Matthew Richardson, Clifford Smith editor, Marti Subrahmanyam, Mark Vargus, David Yermack, dan terutama Kevin Murphy Wasit untuk komentar dan saran bermanfaat. Copyright 1998 Elsevier Science SA Semua hak dilindungi undang-undang.